廣經(jīng)觀察

　　房地產(chǎn)融資再迎新突破！2月20日，證監(jiān)會宣布于近日啟動了不動產(chǎn)私募投資基金試點工作。同日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布《不動產(chǎn)私募投資基金試點備案指引(試行)》(簡稱《不動產(chǎn)試點指引》)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，不動產(chǎn)私募投資基金試點工作中，新設“不動產(chǎn)私募投資基金”類別，并采取差異化的監(jiān)管政策。不動產(chǎn)私募投資基金的投資范圍包括特定居住用房(包括存量商品住宅、保障性住房、市場化租賃住房)、商業(yè)經(jīng)營用房、基礎設施項目等，在股債比的限制方面進行差異化安排。試點基金產(chǎn)品的投資者首輪實繳出資不低于1000萬元人民幣，且以機構投資者為主。

　　文/廣州日報全媒體記者 張露、王楚涵

　　新規(guī)解讀

　　試點基金產(chǎn)品投資者首輪實繳出資不低于1000萬元人民幣

　　●試點基金產(chǎn)品以機構投資者為主。

　　●有自然人投資者的，自然人投資者合計出資金額不得超過基金實繳金額的20%。

　　●不動產(chǎn)私募投資基金首輪實繳募集資金規(guī)模不得低于3000萬元人民幣，在符合一定要求前提下可以擴募。

　　記者了解到，不動產(chǎn)私募投資基金在境外成熟市場已發(fā)展成為一個重要的投資品類。近年來，我國已有一些私募機構陸續(xù)設立投向商業(yè)地產(chǎn)、基礎設施的私募基金并在基金業(yè)協(xié)會備案，不斷探索積累不動產(chǎn)投資運作經(jīng)驗。

　　由于不動產(chǎn)私募投資基金的投資范圍、投資方式、資產(chǎn)收益特征等與傳統(tǒng)股權投資存在較大差異，證監(jiān)會指導基金業(yè)協(xié)會在私募股權投資基金框架下，新設“不動產(chǎn)私募投資基金”類別，并采取差異化的監(jiān)管政策。此次試點工作按照試點先行、穩(wěn)妥推進的原則，符合一定條件的私募股權投資基金管理人可以按照試點要求募集設立不動產(chǎn)私募投資基金，進行不動產(chǎn)投資試點。參與試點工作的私募股權投資基金管理人須股權結構穩(wěn)定、公司治理健全，實繳資本符合要求，主要出資人及實際控制人不得為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其關聯(lián)方，具有不動產(chǎn)投資管理經(jīng)驗和不動產(chǎn)投資專業(yè)人員，最近三年未發(fā)生重大違法違規(guī)行為等。不動產(chǎn)私募投資基金的投資范圍包括特定居住用房(包括存量商品住宅、保障性住房、市場化租賃住房)、商業(yè)經(jīng)營用房、基礎設施項目等。

　　考慮到不動產(chǎn)私募投資基金的規(guī)模較大、期限較長等特點，投資者需要有更高的風險識別能力和風險承擔能力，試點基金產(chǎn)品的投資者首輪實繳出資不低于1000萬元人民幣，且以機構投資者為主。有自然人投資者的，自然人投資者合計出資金額不得超過基金實繳金額的20%，基金投資方式也將有一定限制。不動產(chǎn)私募投資基金首輪實繳募集資金規(guī)模不得低于3000萬元人民幣，在符合一定要求前提下可以擴募。鼓勵境外投資者以QFLP(合格境外有限合伙人)方式投資不動產(chǎn)私募投資基金。

　　為適應不動產(chǎn)私募投資基金投資策略，不動產(chǎn)私募投資基金按照試點要求為被投企業(yè)提供借款或者擔保的，在涉及《關于加強私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》第八條關于股債比的限制方面進行差異化安排，但不動產(chǎn)私募投資基金須持有被投企業(yè)75%以上股權，或者持有被投企業(yè)51%以上股權且被投企業(yè)提供擔保，可實現(xiàn)資產(chǎn)控制和隔離。試點備案產(chǎn)品及其底層資產(chǎn)應實現(xiàn)與原始權益人的主體信用風險隔離。同時，為促進不動產(chǎn)私募投資基金試點工作穩(wěn)妥推進，本次試點對基金托管、基金合同必備條款、關聯(lián)交易、基金杠桿、禁止行為、特殊風險揭示、基金備案、信息披露和報送提出了規(guī)范要求。

　　業(yè)內(nèi)分析

　　有助于拓寬不動產(chǎn)項目股權融資渠道

　　私募基金不動產(chǎn)運營具有什么優(yōu)勢？業(yè)內(nèi)人士分析稱，不動產(chǎn)私募投資基金有助于拓寬不動產(chǎn)項目的股權融資渠道，為存量資產(chǎn)注入新資金來源，探索不動產(chǎn)經(jīng)營新的發(fā)展模式。

　　在廣東省城規(guī)院住房政策研究中心李宇嘉看來，傳統(tǒng)的不動產(chǎn)投資和運營，主要是開發(fā)商，但其優(yōu)勢在開發(fā)。當下，房地產(chǎn)開發(fā)已經(jīng)過剩，迫切需要有運營能力的機構出現(xiàn)，讓不動產(chǎn)能創(chuàng)造出可持續(xù)的現(xiàn)金流，從而實現(xiàn)價值的最大化，私募基金不動產(chǎn)運營的優(yōu)勢便在于此�！安粍赢a(chǎn)的價值由運用決定，不動產(chǎn)基金就是重要的角色�！崩钣罴握J為，未來不缺樓房，缺的是區(qū)位、格局、運營好，可持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的房子，只有運營好、維護好的房子才能保值增值，而不動產(chǎn)基金在不動產(chǎn)價值的評估中扮演重要角色，買基金份額，就是投資不動產(chǎn)。

　　易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進表示，此次政策使得私募基金的投資方向更加多元化。在傳統(tǒng)住宅領域，主要是針對存量住宅市場。此類私募基金參與后續(xù)房企保交樓、房地產(chǎn)資產(chǎn)收并購等空間增大，客觀上也對于相關房企不良資產(chǎn)項目處置發(fā)揮了積極的作用。

　　國金證券也認為，未來將有更多房企獲得融資支持�？春糜谐掷m(xù)拿地能力、布局優(yōu)質(zhì)重點城市、主打改善產(chǎn)品的房企，以及財務安全穩(wěn)健的頭部央企國企。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計局官網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1月份，70個大中城市中商品住宅銷售價格環(huán)比上漲城市個數(shù)增加，同時，1月70個城市新房價格指數(shù)環(huán)比漲幅為0，這是自2022年2月以來新房價格首次出現(xiàn)止跌現(xiàn)象。

　　中信證券認為，房地產(chǎn)行業(yè)政策具備累積效應，銷售已出現(xiàn)復蘇勢頭。市場沿著從高線城市到低線城市，從二手房到一手房的路徑復蘇，目前復蘇態(tài)勢已經(jīng)比較明顯。

（來源：廣州日報）

(編輯：王思博)